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乐竞app官方下载入口：保险投资的困惑
刘思恩经历过去一年股债双熊的折磨，今年保险公司投资做到得扬眉吐气，上半年靠债券大声浪赚到了一把，夏天开始又靠股票大幅度提高业绩，再行再加近两年投资容许限制后，增持了不少低收益的非标准化证券，如信托，堪称三驾马车齐发力。
刘思恩经历过去一年股债双熊的折磨，今年保险公司投资做到得扬眉吐气，上半年靠债券大声浪赚到了一把，夏天开始又靠股票大幅度提高业绩，再行再加近两年投资容许限制后，增持了不少低收益的非标准化证券，如信托，堪称三驾马车齐发力。估算今年全年的行业平均值投资收益率多达5%，为近几年的峰值。但是，拿一句风行的话说道：那么问题来了，明年怎么办？保险公司的投资大头总有一天是债券。
债券上涨了，届满收益率是实实在在的上升，明年初开始的投资立马遇到不利问题。相同收益类的投资，影响仅次于的是万能险的销售。
这种产品对保险公司一般贡献的利润率不低，但对提高销量是立竿见影的。而影响销量的必要因素就是利率。如果给定的债券或存款利率太低，宣告利率就上不去，客户就指出没吸引力，最多出于确保目的不会少量出售，但会出于投资目的拿年终奖去大量售予。国内各大银行的存款利率没自由化，所以利率下降周期里定期存款利率差于市场上的债券、协议存款，由此保险公司可以设计出高收益的产品更有客户。
但是在利率上升周期，某种程度因为存款利率不权利，所以跌到得也比市场上的债券利率快。眼下早已有这个苗头，五年期国债利率高于4%，早已比定存折算年化的收益率较低50个BP以上。如果保险公司老老实实用国债、政策性银行金融债去给定负债，再行扣减适当的费用，那售出的万能险之类产品认同在投资上就没吸引力。解决问题的方法之一，就是不卖市场化程度低的、流动性好的相同收益类产品，而是卖债权、信托等非标准化债务。
不过这条路除了信用风险、流动风险较高等问题，认同也不是长久之计，因为债券利率的暴跌必定在半年里就传导到贷款利率、存款利率，最后造成非标准化筹措的企业债务也降低成本。方法之二是提升股票投资比例。利率上行周期里股票回头牛是教科书上说的规律。但首先规律不一定仍然有效地，其次利率上行往往意味著经济萧条，所以非常一部分上市公司的报表有可能明年并不很好看。
这种情况下要增大股票投资力度，作为机构投资者，甚要费点口舌去劝说领导，甚至要冒点职业风险。笔者长年专门从事保险投资，感受到两个令人不得已的规律：第一是销售好做到的时候，相同收益类投资难做，反之亦然。其中的道理前面提及过，源自市场利率和管制利率的差异；第二是投资研报更容易讥讽上市公司时，股票投资风险大，反之业绩漂亮说不出口时，反而是炒股票的好时机。
一个好的险要资投资人员，就得有办法也有勇气去解决这两个不得已的规律。只不过还有第三个办法，就是趁股票火热的时候，多给股市的人放高利贷。这个道理类似于房市太热不肯入场时，我们可以做房产中介、物业管理去做到稳赚不赔的利润。
券商的融资融券业务现在如火如荼，预计他们融给客户的利息一时半会会主动上调，而基于两融的资产反对产品，正是固收类投资的最后一杯羹。还有投资于分级理财产品的优先末端，虽然风险额大，但却是这类产品的抵押物是流通股，暴跌时有强迫平仓条款，信用上还是可以倚赖的，最少会比房地产类融资信托更糟吧。
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